货币政策积极提法引关注，权威释疑央行政策操作如何把握好时度效

　　近一段时间，货币政策的积极提法引起广泛关注，有效提振了市场信心。

　　今年的政府工作报告在重申实施适度宽松的货币政策的同时，提到“适时降准降息”“加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持”。

　　此后，人民银行多次发声释放政策信号。根据第一财经梳理，在总量方面，央行认为存款准备金率还有下行空间；利率传导方面，强调对于一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范；结构方面，央行表示要研究创设新的结构性货币政策工具；汇率方面，强调要坚决防范汇率超调风险。

　　14日，一位市场权威专家对第一财经表示，总量方面，表明央行有能力有意愿加大宏观调控力度，支持实体经济；利率传导强调要持续强化利率政策的执行和监督，这有助于拓宽利率政策空间；创设结构性货币政策工具，有助于促进宏观经济循环畅通，加快经济结构转型；另外，稳住汇率，也有利于提高货币政策的自主性。

　　降准还有空间

　　市场人士普遍认为，目前银行体系流动性是充裕的。

　　首先，近年来，人民银行已经实施了力度较大的降准，在去年2月和9月分别降准0.5个百分点，合计提供长期流动性超2万亿元，政策效果还在持续显现。

　　其次，春节前央行公开市场短期逆回购投放了2.6万亿元，节后陆续到期，市场资金面保持平稳。

　　此外，央行还通过买断式逆回购、中期借贷便利等公开市场操作，一直保持中长期资金净投放，其中，2月净投放量4000亿元，有力维护了流动性充裕，支持银行信贷投放。

　　央行行长潘功胜在两会经济主题记者会上表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间。

　　“降准还有空间，要灵活掌握时机，发挥最大政策效能。”业内专家表示，当前我国的政策利率水平、流动性充裕程度、实体经济融资条件、结构性货币政策工具运用等，充分体现了支持性的货币政策立场。同时，经济持续回升向好的内外部挑战和不确定性因素依然较多，货币政策有必要保持合理空间，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况灵活施策，把政策资源用在刀刃上，应对未来各种不确定性。

　　结构性降息也是降息

　　在央行多次发声后，市场已有普遍共识，今年结构性货币政策将继续创新，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。

　　业内专家分析，从科技创新看，科技创新周期长、资金需求大、不确定性高，近年来在央行引导下，我国金融支持科技创新力度已然很大，未来还需继续保持。从消费看，央行积极研究金融支持扩大消费的政策举措是结构转型、构建新发展格局的需要，但同时促消费也要发挥财政政策、社会保障等各方面合力。从外贸看，全球化进程遭遇逆风，贸易摩擦升级，全球产业链供应链不断调整，外贸企业经营风险上升，稳外贸需要进一步加力。

　　在降息方面，推动社会综合融资成本下降需要综合施策。上述市场权威专家特别指出，结构性降息也是降息，同样有助于进一步降低商业银行资金成本，支持银行在保持净息差相对稳定的情况下，加大对实体经济支持力度，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降。

　　去年，央行将支农支小再贷款利率从2%降到1.75%，给金融机构提供了低成本资金，推动普惠小微贷款增量扩面。

　　上述权威专家称，对于经济中的新兴领域和薄弱环节，银行往往会有一定观望情绪，结构性货币政策工具能够促进引导资金更多流向这些重点领域，对经济转型发展、就业民生非常重要。中央银行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率，可以有效发挥工具价格激励的“牛鼻子”作用，加大对金融机构的激励引导力度，同时通过资金量激励、考核激励、导向激励和声誉激励等，能够与产业政策、信贷政策、银行内部配套制度等加强协调配合，形成政策合力。

　　工具箱丰富

　　实际上，近年来，货币政策工具箱不断丰富，货币政策也不只是降准降息。

　　例如，在流动性管理方面，央行启动买断式逆回购，增加临时正、逆回购操作等。

　　在总量工具之外，央行还创新不少结构性工具。例如，去年创设的两项稳定资本市场工具。市场专家表示，在众多结构性货币政策工具中，支持资本市场的两项工具体现了中央银行维护金融稳定职能的拓展和新探索。

　　业内人士普遍认为，今年政府工作报告提出更大力度促进楼市股市健康发展，预计央行、证监会将继续用好两项工具，按市场化原则充分满足机构需求，加快推动保险公司参与互换便利操作，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全方位、综合性金融服务，提升两项工具使用的便利性。

　　“货币政策工具箱丰富，各种工具灵活搭配有利于更好支持实体经济高质量发展。”业内专家说。

　　货币政策兼顾多重目标

　　中央经济工作会议强调，要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。

　　潘功胜强调，今年实施好适度宽松的货币政策，要平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。

　　应如何理解“四个平衡”？同时，如何评估货币政策的“择机”？

　　综合市场分析来看，今年将实施适度宽松的货币政策，一系列政策出台将打好“组合拳”。“四个平衡”表明今年货币政策还是要兼顾多重目标，既有力支持实体经济，也要注重防风险，还要破解中美利差、银行利差等国内外约束，政策需要把握好合理的节奏与力度。结合形势变化，预计货币政策总量、结构、利率、汇率等方面都会合理平衡、协调发力，形成政策组合拳效应。